钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3939/吨(-33)；4.75mmQ235热卷全国均价4018/吨（-20），唐山普方坯 3510/吨（-10）。供应端：铁水产量企稳，五大品种产量迅速提升。钢材库存仍在累库阶段但拐点隐现，贸易商接货转弱。螺纹及热卷表观消费复苏趋势显现但略不及预期；成本端：现货螺纹、热卷利润有效回升，两品种05合约盘面利润仍处于微亏损状态，套利空间仍在。钢厂炉料仍在主动降库，铁矿石发运、到港、疏港处于近年中性偏低位置，港口库存回升明显，整体供需宽松；双焦基本面较弱，供暖季切换后钢厂产量并未跟上，焦炭库存较高且期现差仍然较大；需求端：地产端，民工返城情况尚可，需求释放进度主要看资金压力，目前已有复苏趋势，终端销售季节性增长临近；基建：债务发行情况一般，资金落位速度尚可，存续在建项目较多，短期有支撑；制造业，汽车1月订单同比大幅增长，2月表现强于往年，支撑较好。家电产销持续且创下近年新高，农历春节保持出色产销，节后进入淡季。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落、出口量保持，新订单预计进入调整阶段。

　　我们认为：现实端，钢厂仍在主动降库，铁水产量平稳为主，螺纹热卷产量上升。炉料有一定的坍塌迹象，高累库背景下成材价格难以上涨，且盘面钢厂利润套利区间持续打开（现货利润上涨大于期货盘面）。预期端，3月地产资金再度陷入紧张传闻，元宵节后是否发力成为趋势拐头的重点。两会积极政策出台已被市场接受，但中期悲观预期的转向需要超预期的宽松刺激政策。制造业逐渐进入淡季。时间来看，拐头向上仍有机会，但本次两会带动涨价的力度存疑。策略来看，中性微偏多看待，但预期迟迟不兑现可能引发大跌。

　　铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价904元/湿吨（折盘面971元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）965元/吨（+20）。当前铁矿石整体处于供需双弱的格局。供给端，发运淡季叠加澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，本期铁矿石发运量有所下降，到港量高位回落；随着澳洲巴西影响陆续解决，叠加季末发运冲量影响，预计本月发运量整体将高于二月。需求端，受常规检修影响，钢厂高炉开工率小幅下降，日均铁水产量降幅小幅收窄；随着天气影响结束，本周疏港量开始回升；受焦炭第四轮提降落地影响，钢厂原料端压力有所减少，钢厂利润有所修复，但仍然较低。预计后续复产陆续上升，疏港量也将继续回升，铁水产量将小幅回升。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以刚需补库为主；预计两会前市场仍以观望态度为主，钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，受春节假期影响，2月制造业PMI略有回落，非制造业PMI扩张加快，我国经济总体延续扩张态势。因此，需重点关注节后下游需求、钢厂补库情况和两会政策。策略来看，震荡，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。

　　煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持320美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持310美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降40元至1960元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降50元至1500元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降100元至1950元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持205元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收575.56点，环比上升1.03%。

　　焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至2160元/吨，外贸价格降4美元至310美元/吨。焦企亏损加剧，同时外贸需求疲软，导致限产力度加大。

　　3月4日，双焦期货一度下挫，总体震荡偏弱。焦煤主力合约收于1789.5，焦炭主力合约收于2361。后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。