一份不及预期的中期报告，让苏州科达在8月28日吃了一个跌停。近期密集披露的中期报告，已经成为上市公司估值重构的最大诱因，业绩超过预期的股票公布业绩后股价会出现大涨或者涨停走势，业绩不及预期的股票在公布中报后股价会大幅下跌。投资者也有在公布业绩之前赌中报的操作，本栏认为，这种赌业绩不是价值投资，投资者应注意投资风险。

苏州科达的跌停，让下注苏州科达中报的投资者吃了大亏，充分揭示了公布业绩前赌业绩的投资风险，这样的风险在定期报告公布期间还会出现，投资者应有意回避。

现如今的投资者，对于上市公司的业绩重视程度已经达到了历史最高水平，因为业绩对于股价的影响已经达到了历史巅峰，中期报告公布后股价出现涨停或者跌停的概率很高，尤其是现在投资者在上市公司正式公告中期报告前，能够通过公开渠道获得两个重要信息，一是上市公司发布的中期业绩预告，二是中期报告发布的时间。

例如投资者知道苏州科达将会在8月27日晚间公布中期报告，那么投资者就会对苏州科达的业绩做出自己的判断，投资者的判断可能有三个，要么是符合预期，要么是好于预期，要么是不及预期。如果是符合预期，投资者可以继续持有或者放弃买入，如果是不及预期，则会卖出持股或者放弃买入，如果是好于预期，则应该买入或者持有，这就是赌业绩。

赌业绩的结果自然有两种可能，要么是赌对了，要么是赌错了，赌对了自然是股价涨停，投资者获利，但如果是赌错了，则会出现股价下跌甚至跌停，投资者不得不面对割肉出局的尴尬。

也正是因为有这些赌业绩的投资者存在，才引发了上市公司公布业绩前后的股价大幅波动，尤其是业绩不及预期的这类股票，割肉盘往往会带动原本的长期投资者加入到割肉比赛的行列中，引发股价大幅下跌。

本栏认为，价值投资的真谛是类似于买入并持有六年爱尔眼科，或者买入万科后十多年都不卖的这类操作，这是价值投资，是选择好企业然后长期持有，短期炒一把白马股、在业绩公布期短线交易，这样的操作还是属于投机行为，只不过是打着价值投资的名义进行投机。

如果投资者看好一家公司，就应该逢低买入然后长期持有，等待公司利润大幅提升，并获得长期的投资收益，如果只是想在业绩公布期摘桃子，则必须要冒着业绩不及预期的投资风险。

值得注意的是，在普通投资者与机构投资者对上市公司的了解程度上，普通投资者处于明显的劣势，诸如机构投资者到上市公司调研一趟，花费1万元，如果公司值得买入，可以买入数千万股，平均分摊到每股成本不到1分钱，而散户投资者去调研一趟同样花费1万元，然后买入1万股，平均每股分摊成本则是1元，这就是成本的差异。

此外，中小投资者在专业程度等方面也远远不及机构投资者，所以本栏认为投资者去下注赌业绩并不具备优势，长期价值投资才是上策。